В този радио-диалог двама стари приятели си разговарят небрежно като в бар "Наздраве" и казват много важни и ключови неща по темата ни. Ще постна тук почти целият им разговор, който има търпение и капацитет да го прочете ще разбере. Който разбрал-разбрал, който не, здраве да е:
От мухата до паяка
Люк Громен - Грант Уилямс
Грант Уилямс: Моят гост в последния епизод на The Grant Williams Podcast е моят добър приятел, Люк Громен, издател на Forest For The Trees. Тъй като събитията в Украйна се случват с главоломна скорост, действията на западните държави да изолират Русия чрез поредица от ескалиращи санкции разкриха серия от слабости в глобалната финансова система, които поставят в остър фокус набор от домино, които Люк подрежда в ретроспекция. Мястото на долара в сърцето на финансовата система сега е под сериозна заплаха, след като санкциите, наложени на руската централна банка, отправиха предупредителен изстрел към всяка друга централна банка в света. Какво означава това за златото? нефта? пазарите на облигации? Валутите? Люк излага всичко това по брилянтен начин, докато обяснява защо ходовете от последните две седмици промениха завинаги финансовия свят, какъвто го познаваме. Тъй като ерата след Бретън Уудс достига края на полезния си живот и Съединените щати са изправени пред предизвикателства от други държави за мястото си начело на световната финансова система. И тези предизвикателства са определяни от мнозина като пряко предизвикателство към хегемонията на САЩ. Но истината, както Люк старателно я описа, е много по-нюансирана от това и се корени в проблемите на националната ни сигурност, създавани не само за страни като Китай и Русия. Неотдавнашните санкции, наложени на Русия в отмъщение за нейното нахлуване в Украйна, направиха няколко неща, освен че наказаха режима на Путин за неговите жестоки, неоправдани действия. Най-вече подчертавайки широката системна слабост и несигурното положение, в което много централни банки се намират в залеза на петродоларовата система. Сега работата на Люк по тази тема е изключителна през годините, така че се радвам да получа възможността да говоря с него в абсолютно ключов момент, за да видя как може да се развият нещата оттук. Е, Люк, приятелю, добре дошъл.
Люк Громен: В края на Втората световна война имаше парична конференция, за да се определи по същество каква ще бъде новата парична система след войната. Имаше два варианта. Имаше опцията на САЩ и имаше опцията за Джон Мейнард Кейнс. И вариантът на САЩ беше, че доларът е центърът на Вселената. Всички други валути са обвързани с долара при различни фиксирани курсове или псевдофиксирани курсове. И тогава доларът е фиксиран към златото на $35 за унция. И предложението на Кейнс беше нещо, наречено BANCOR, B-A-N-C-O-R. И това беше основно кошница от стоки, предназначена да бъде неутрален резервен актив. И мисля, че това беше неутрален резервен актив, който беше предназначен за уреждане на търговията между нациите. И така тя ще се превърне в саморегулираща се търговска система, в която BANCOR е неутрален сетълмент актив, който плава във всички валути. Предотвратява големи дисбаланси и във всеки случай, бъдете много по-балансирани, по-устойчиви на кризи...
Американците по онова време имаха всички оръжия, всички хора, всички фабрики, цялото злато, целия петрол. И така накратко, те се наложиха с американското предложение. Към средата до края на 50-те, европейците и японците отново се изправиха на крака. Те бяха по природа много продуктивни. Започваха да получават излишъци и започваха да източват златото на Америка. И така в края на Втората световна война Америка имаше 21 000 тона злато, обвързани с $35 за унция. До 1971 г. американците намалиха златните си резерви до 8000 тона и и източването им се ускори. И през 1971 г., ориайки се на решение на четвърта статия от МВФ, американците можеха да девалвират долара спрямо златото. Можеха да кажат, добре, няма да го платим на 35. И те наистина преминаха от 35 на 42 за междинен период от време. Така че имаше скромна девалвация. По това време имаше предложения за покачване на долара от 35 на 150 срещу златото, вярвам от членове на BIS, но в крайна сметка Никсън и администрацията на САЩ решиха просто да затворят златния прозорец напълно, казвайки, че доларът вече не се оценява за злато. И това хвърли системата в период на хаос за няколко години. И тогава в края на 73 г. имаше войната на Йом Кипур, кратка война. Три месеца по-късно петролът поскъпна с 400%. Има известна история, разказана от Шейх Ямани, бивш министър на петрола на Саудитска Арабия, който каза, че Хенри Кисинджър е искал цената на петрола значително по-висока. Когато шахът на Иран попита шейх Ямани, защо вдига цената на петрол на 400%? И шейх Ямани казва на шаха на Иран: „Не знам, иди да говориш с Хенри Кисинджър“. Всичко това е публично достояние. Така че във всеки случай, това, което се случи тук, беше по един или друг начин, петролният пазар беше направен достатъчно голям, за да служи като резервен актив, дефакто резервен актив за долара и се роди системата на Петро долара. По принцип САЩ постигнаха споразумение, според което Саудитска Арабия, в частност, най-големият производител, ще взема само долари за своя петрол. На практика това означаваше, че цялата останала част от ОПЕК ще продължава да го прави. И така, след това цената на долара е само в петрол. И така, ако имате нужда от петрол, европейците, в частност японците, бяха големите региони-кредитори, които бяха с малко резерви на евергийни източници, трябваше да имате долари. И така вие основно се оказахте с дефакто петролна подкрепа на долара. Сега това не означава, че американците могат просто да отпечатват безгранично долари с тази нефтена подложка. Това, което можете да видите, като погледнете назад към онова време, е, че САЩ преминаха от обвързан със злато долар към псевдо обвързан с петрола долар, така го нарекох. И това е термин, който Ерик Янсен измисли в iTulip, което означава, че доларът се превърна от толкова добър, колкото златото, до толкова добър колкото петрола. И в общи линии това означава, че ако погледнете назад от 1973 г. до около 2005 г., имаше около... в продължение на почти 30 години петролът се търгуваше между приблизително от 12 до около 30 долара за барел. И когато петролът достигаше 30 долара, американците повишаваха лихвите и затягаха паричната политика. И когато петролът се понижаваше до долния край на този диапазон, американците разхлабваха политиката си чрез финансиране на федерални програми. И така, по принцип доларът се държеше в диапазон. Вашите съкровищни облигации, ако сте държали съкровищни облигации като резервен актив, ви осигуряваха степен на комфорт през тези 30 години, че ще ви купят доста постоянно количество петрол за 30 години, което е много различно от това, което ние виждаме през последните 15 години. Така че доларът, който превключи от декретирано обвързване към златото към псевдо обвързане с петрола, през 2005 достигна до точка, в която възхода на Китай и геоложките реалности, започнаха да се отразяват на глобалните петролни находища. Основният момент е, че цената на достигна 30 и продължи нагоре. Стигна до 50. Така че сега изведнъж доларът започва да пада от 30-годишен диапазон спрямо петрола. И тогава това се случи в много неподходящ момент, защото точно когато тези външни фактори, Китай и геологията принуждават долара да се разпадне спрямо 30-годишен диапазон по отношение на петрола, изведнъж започва да избухва ипотечната криза.
И така вместо Фед да затяга цените на петрола над 30, над 40, над 50, Фед беше принуден да направи избор: или ще жертваме вътрешната икономика, което е, че трябва да повишим лихвите много, да върнем петрола в този диапазон, за да запазим долара толкова добър, колкото златото за петрол, или трябва да се справим с вътрешната икономика и по-ниските лихви и да се опитаме да спасим нашите банки от взривяване с надценени активи. И разбира се, всички знаем какво направиха САЩ. В крайна сметка те се опитаха да спасят банките. Интересно е, ако погледнете, например, петролът е $70, $80 в края на 2007 г., когато кризата на ипотечните кредити наистина започна да става интензивна. И Фед започнаха да намаляват лихвите през октомври 2007 г. Във всеки случай петролът от октомври 2007 г. до лятото на 2008 г. бързо се повиши от $70, $80 до $150.
Така доларът влезе в абсолютно свободно падане спрямо петрола. И така мисля, че това беше изненада за много нации по света. Мисля, че в крайна сметка те са агрегирали валутни резерви, доларови резерви, съкровищни ценни книжа, след като са видели как 30 години САЩ да поддържат долара толкова добър, колкото златото за петрол. Включително това, което Волкър направи през '79, '80, където беше готов да повиши лихвите до 15%, за да спре по същество една зараждаща се висока инфлация или хиперинфлация на долара. И това решение беше въпрос на избор, да управлявам ли долара за доброто на света като резервна валута? Или да управлявам долара за доброто на Америка и да го оставя да се надува. И Волкър управляваше долара за доброто на света. Той постави американската икономика в тежка строга икономия, тежка рецесия. Всъщност две тежки рецесии. Вдигна лихвите, спря инфлацията.
И мисля, че голяма част от света, особено Китай, Русия, Европа, смятаха, че когато дойде нова такава криза, американците ще направят същото нещо отново, ако възникне друга подобна ситуация. И вместо това през 2008 г. американците казаха: „Забравете. Ние сме еднополюсна сила. Няма значение какво сме направили предишния път. Този път е различно. Каквото и да очаквате от нас, ние отпечатваме парите." И така, след кризата от 2008 мисля, че в краткосрочен план всички бяха просто на тази вълна: „Хей, нека просто да уредим нещата. Системата е плашещо близо до колапс."
И не много след това банката, Народната банка на Китай PBOC, ръководителят й, Джоу написа бяла книга от три страници в BIS през март 2009 г., буквално шест търговски дни след като САЩ направиха това, което аз наричам голямо QE, където те преминаха от просто закупуване на ипотечни кредити до отпечатване на трилион долара, за да закупят и съкровищни облигации. И не беше много фино намекване, беше директно обоснована необходимостта от реформа на международната валутна система. И BIS по същество е централната банка на централните банкери. И така, имаше висока степен на недоволство от това как САЩ не успяха да постигнат доларът да бъде толкова добър като злато за нефт вече.
За Китай често се казва, че Китай е враждебен. Вероятно има някаква истина в това. Но мисля, че не е толкова оценено, че е въпрос на... Това наистина беше въпрос на национална сигурност за Китай. Китай, както мисля, че много хора знаят, е с недостиг на енергия. Те са лишени от достатъчна им енергия. И те са с много големи доларови резерви. И така, ако Китай има дълги доларови резерви и недостиг на енергия и американците току-що се ангажираха да покажат, че няма да запазят тези доларови резерви толкова добри, колкото златото за петрол, тогава Китай знае, че ще обезценят доларовите си резерви в някоя точка в бъдещето. И всъщност Кайл Бас говори за това в интервю в CNBC, ако не и в няколко подкаста, където той каза, слушайте, китайците имат се нуждаят от все повече и повече петрол за растеж на икономиката им и все повече и повече долари, защото цената на петрола се покачва и накрая Китай ще свърши без долари.
И когато го направят, те ще имат валутна криза от края на 90-те и юана им ще падне. И това беше случаят на обезценяването на юана. И мисля, че PBOC беше наясно с това още през 2009 г. И затова те всъщност изрично казаха, че искат да променят системата. И не само казаха това, но казаха и колко лошо е реагирала тази система или колко кризи е имала тази система. И те си спомниха за и поискаха да се въведе системата на Кейнс, BANCOR, PBOC Народната банка на Китай конкретно я цитира, като по-добра система. Система с неутрален резервен актив.
И така, видяхме, че Робърт Фиск от UK Independent написа статия, че има достоверни доклади, че голяма част от Евразия, Близкия изток и Азия се опитват да се отдалечат от строго доларов сетълмент на петрола, в мултивалутно ценообразуване на петрола с аспект на сетълмента в злато към него.
И отново, мисля, че е от решаващо значение да разберете, ако сте Китай, гледате това напред и казвате, добре, добре, американците току-що отпечатаха 3 трилиона долара, за да се измъкнат от тази криза. Не мислехме, че ще отпечатат толкова много. И ако погледнем напред 10 години, дори не 10 години, ние гледаме напред пет години, знаем, че американските бейби бумаръи ще започнат да се пенсионират. И ние знаем, че председателят на Фед в Далас, Ричард Фишър, каза през май 2008 г., че сегашната стойност на тези задължения вече е била 90 трилиона долара. Така че американците ще отпечатат 90 трилиона долара, ако трябва. И когато направят това, цената на петрола ще тръгне нагоре и ние нямаме достатъчно. Ще свършим резервите си. И тогава ще имаме тази валутна криза и социални вълнения и изчерпването на петрола и храната е много голяма политическа гореща връзка в Китай.
Китайските комунисти на власт няма да позволят това да се случи. Така че, като въпрос на национална сигурност, те започнаха да се отдалечават или да преместват системата към неутрален резервен актив. Оттогава имаше и други намеци. Видяхте как шефът на световната банка, който е бивш човек от Goldman по това време, Робърт Зелик, през 2010 г., излезе и каза, че трябва да преминем към система, при която юанът е по-конвертируем. Ще включва също освен юана, долара, йената, еврото и лирата. И вероятно трябва да използваме златото като референтна точка както за инфлацията, така и за относителните стойности. Отново беше злато, като неутрален резервен актив. МВФ говори за това през 2011 г., казвайки, добре, може би трябва да използваме петрол... Трябва да сложим петрола и златото в СПТ като подкрепящи тази неутрална световна валута. Като SDR, неутрален резервен актив, където ще бъдат уредени дисбалансите между отделни държави. Преминавате напред към 2014 г. Започвате да виждате, че Китай и Русия работят заедно, започват да подписват големи газови сделки, големи петролни сделки в местна валута. През 2014 г. китайците на практика отново отвориха златния прозорец в Шанхай с този международен борд за злато в Шанхай. Ако Русия по това време продаваше малко петрол и газ в юани, руснаците биха могли да вземат тези юани, да ги занесат в Шанхай, и да ги обменят за физическо злато. Така че те правеха юана напълно конвертируем на много ограничена основа, чрез физически пазари на злато. Продължавате да виждате тези видове сделки през следващите години. Бързате напред към 2018 г. Китай отваря петролния договор в юан. И всъщност, ако погледнете потоците от това, това прави юана напълно конвертируем през петролния пазар. Ако можете да вземете доларите си, обменяте ги за юани, купувате петрол, правите пари, можете да изтеглите печалбите си и можете да изберете валутата, в която да вземете печалбата, така беше описано в банковите документи . Така че отново, на ограничена база юанът се превръща в конвертируем чрез петрол. Но отново, това е въпрос на националната сигурност. Китай трябва да може да печата юан за петрол. Европейците имат същия проблем. Европейците отдавна имат същия проблем. Те трябва да печатат евро за петрол. 2018, Жан Клод-Юнкер казва, че е абсурдно да плащаме 2% от сметката си за енергия в евро и 98% в долари. Това са 300 милиарда евро годишно. Европейците имат същия проблем.
Те трябва да могат да печатат евро за енергия. И всъщност тук ще скоча малко назад. Не е добре разбрано, но ако погледнете изграждането на еврото през 1999 г. Когато пуснаха еврото, те вложиха 15% от резервите на еврозоната в злато, маркирани за пазара на тримесечна база. И по това време хората се чешеха по главата. Това е огромна улика, която повечето хора просто пренебрегват, а именно ако са обичали доларовата система толкова много, защо са вложили 15% от резервите в злато, маркирано ценово на пазара на тримесечие, когато можеха просто да го вложат в съкровищни облигации? И отговорът е, че според мен те се опитваваха по този начин да направят еврото привлекателно за износителите на енергия. По принцип, като пускат златото на пазара, те казваха, че еврото е нашата валута, но това също е наш проблем. За разлика от долара, където това е вашата валута и това е ваш проблем. И също така ще даде утеха на енергийните кредитори, които може да държат баланси в евро, че цената на златото ще бъде позволено да се повиши и еврото ще бъде добри пари по отношение на европейските стоки с течение на времето, защото е подпрлатено със злато. Да запазим стоките от еврозоната толкова добри, колкото златото... Или да запазим златото толкова добро, колкото евро-стоките. Така че сте виждали в цяла Евразия тези намеци към този неутрален резервен актив. Независимо дали е Европа при пускането на еврото, дали е Китай, дали е Русия, когато отидете в 2013, 2014, те започват още от 2010 г. наистина започват да купуват много и много злато. 2014, 2013 г., всъщност преди санкциите около първия епизод на Украйна, те започват да изхвърлят държавни американски облигации до 2018 г. Руснаците до голяма степен са без американски съкровищници и диверсифицират резервите си. Руснаците, сега, ако погледнете валутните резерви точно преди тази криза, те имаха 13% в юани, имаха 25%, мисля в евро. Те имаха малко в долари и имаха около 22% в злато. И така можете да видите формата на тази система, която се движи към това предложение на Кейнс, BANCOR, от преди 80 години, за което китайците се застъпваха през 2009 г., за което европейците наистина се застъпваха още през 70-те години, сетълмент на петрола в злато. И това ви отвежда напред към, бих казал почти до сегашното време, когато през последните осем години видяхме глобални централни банки да купуват злато на стойност около 260 милиарда долара срещу само приблизително 60 милиарда долара на нетна база официално изкупуване на съкровищници на американската хазна. И така, чужди централни банки, по официални сметки, купиха 4 пъти повече злато през последните осем години, отколкото дълг на американската хазна. Така че имаше това много бавно, но стабилно и напоследък ускоряващо движение към отдалечаване от тази доларова система, която се разпадна през 2005 г. през 2008 г., отиване към тази система, която прилича много на това, което беше предложено от Кейнс преди 80 години.
Грант Уилямс: Колега, това е прекрасно направен ретроспективен анализ. Нека се върна към Пол Волкър. Вие казахте как Волкър е управлявал долара за света, а не за Америка. Хората мислят за това, което той направи, като негово усилие да намали инфлацията и да е коравият човек за американците. Имахме това с неговото Inflation Now при Картър. И Волкър беше един вид връх на това. Така че, когато говорите за това в тези термини, това наистина поставя изцяло ново завъртане на действията на Америка от края на 70-те до началото на 1980-те. Точно обратното на това, където сме сега. Така че просто говорете за динамиката, която накара Волкър да направи това, и за натиска, който може да е бил упражняван върху него, за да свали вътрешната инфлация в тогавашната американска държава.
Да, мисля, че най-лесният начин да го изследвате е да влезете онлайн в архивите на Фед. И има бяла книга на Фед, наречена Реформи от октомври 1979 г. И в тази бяла книга има раздел, където е описана среща на МВФ в Белград, Югославия през октомври 1979 г. Волкър лети там, прекарва там по-малко от 24 часа, среща се с ключови кредитори на САЩ, предимно европейски, немски, френски и няколко други. В тази бяла книга на Фед се казва, Волкър е бил разтърсен от строгите думи на американските кредитори, включително Отмар Емингер, германец. И за да бъдем откровени, конкретно европейците казаха тогава на Волкър „трябва да направите нещо по въпроса, няма къде повече да отстъпваме”.
Люк Громен: И веднага започна да работи по политически отговор за потушаване на инфлацията. И така, това, което наистина беше казано за това, което още ще правим, никога не е уточнено в тази бяла книга на Фед, но можете да получите представа него, ако прочетете другите исторически документи от 70-те години. В архивите има документ, където един от помощник-министрите на финансите, мисля, че Вайнтрауб казва на Волкър и Кисинджър, че европейците планират да преоценят златото много по-високо и да използват златото с пазарна стойност, за да уредят европейските енергийни дефицити с арабските износители на петрол. И всъщност имаше известна подкрепа за това в американската администрация. Това би било като „решението на нов Брент Ууд от ‘74”. Но в крайна сметка те продължиха да казват, че това противоречи на нашите цели за системата. Така че какви са нашите цели за системата, можете дори да видите, ако погледнете речта на Янис Варуфакис през 2013 г., бившият гръцки финансов министър. Много накратко, Кисинджър, след като САЩ започнаха да имат дефицити през 1970 г., Кисинджър осъзна, че исторически, когато империите започнат да имат дефицит, това е началото на техния край. И това, което Варуфакис казва, е, че Кисинджър е възложил на Волкър, който е бил помощник-заместник-секретар на финансите по това време, да измисли начин САЩ да запазят хегемонната си позиция. И това очевидно беше ролята на Кисинджър, въпреки че се превръщахме в нация с дефицит. И това, което Волкър измисли, е, че трябва да преминем от рециклиране на нашите излишъци към рециклиране на излишъците на всички останали.
Трябва ни начин да направим това. И това беше енергийната връзка. Така че можете да видите много ясни средства, мотив, възможност за реализация. Трябва да намерим излишъците за рециклиране. Открихме излишъци от петрол. Европейците се опитват да преминат към злато. Това е против нашите цели за системата. Към 1979 г. инфлацията става гореща. Сега европейците казват пак ни казват: „Хей, направете нещо! Трябва да коригирате инфлацията." Волкър се връща и всъщност взривява американската икономика, вдига лихвите до 15%, за да намали инфлацията, за да защити долара. Искам да кажа, че това, което Волкър правеше, не се различава от това, което Турция прави… Това, което Русия направи преди две седмици. Русия вдигна лихвата до 20%. Те защитават рублата. Волкър, вдига лихвата до 15%. Той защитаваше долара и го направи успешно. И така в това имаше много външен компонент. Отново никога не е изрично посочено, но сглобявате парчетата, това е безпогрешно. И това е много важна страна, която много рядко чуваме тук по отношение на финансите в САЩ.
Грант Уилямс: Знаете ли, интересно е, защото очевидно Бил Саймън отиде в Саудитска Арабия през 73-та, за да подпише споразумението за петродолари. Така че може да се твърди, че по времето, когато това се случи '78, '79, САЩ всъщност бяха в много силна позиция. Европейците още нямаха евро. Всъщност не са имали алтернативи на щатския долар, нищо. И все пак, когато може би бяхме най-силни, Волкър и хората около него се отклониха от собствения ни егоистичен интерес и направиха това, което беше правилно за света, и поставиха вътрешната политика на последно място, което е необичайно. Докато сега, когато може би сме най-слаби с наличието на всякакви достоверни алтернативи на долара, в това има известна надменност. Че сме най-слаби, но този път ще поставим САЩ на първо място, а не света. Гордостта идва преди падението. И колкото повече гледам на това сега, толкова повече осъзнавам колко опасна игра играят Съединените щати, като продължават да поставят вътрешните си проблеми пред тези на останалия свят.
Люк Громен: Мисля, че това е правилно. И да, когато стигнете до 2008 г., отново имаше този избор и високомерие, догма. Имам предвид факта, че обявиха за краят на историята през 1990 г.... Дефицитите нямат значение. Слушайте, Рейгън доказа, че дефицитите нямат значение. Така че и дългът няма значение. И в този момент през 2001 г. правителството на САЩ имаше излишък. Така че до 2008 г. ние все още не бяхме толкова слаби, колкото в този момент. Когато погледнете баланса на Съединените щати, както баланса, така и дълга, мисля, че дългът ни беше беше 60% от БВП. Много стабилна икономика, добра демография. Бумърите наистина все още не бяха започнали да се пенсионират. Така че задбалансовите неща все още бяха положителни, ние бяхме в доста добра форма. И вие имахте група от лидери, които бяха обучени от мексиканската криза, дългосрочната капиталова криза, азиатската криза, кризата на Dot Com, кризата от 11 септември, нахлуването в Ирак през 2003 г. Няма да платиш никаква цена за тези неща, просто отпечатай парите, човече, просто отпечатай парите.
И така те го направиха. И сега можете да разберете защо са го направили. Ханк Полсън по-късно каза, че руснаците се обърнаха към китайците през лятото на 2008 г. и казаха: „Хей, хванахме ги, нека започнем да изхвърляме облигации на Fannie, Freddie, нека започнем да изхвърляме ипотеките на тези агенции“. И наистина ги принудиха да го спасяват, наистина ни принудиха за това спасяване, принудиха ни да печатаме пари, принудиха ни да девалвираме долара. И така, мисля, че това е важно предизвестие за това, за което мисля, че ще говорим малко тук за нещо като голяма стратегия за утре.
Грант Уилямс: Да. И определено ще се заемем с него. Но аз просто искам да извървя паралелен път от 2000 г. нататък, когато Китай влезе в СТО и се превърна в бързо нарастваща сила и наистина започна изисква много по-силен глас във всички тези международни преговори. Така че нека просто поговорим за това, което се случва с алтернативите, които се въвеждат във времето. Ще оставим САЩ настрана. Сега нека погледнем другата страна на тази монета. И в другите страни, които са длъжни на могъщия щатски долар и на ходовете, които се опитват да предприемат, за да се опитат да си осигурят път за бягство. Сега, вие говорихте за Русия, която много видимо е разменила съкровищници със злато. Те правят това много, много ясно от няколко години и сега са ефективно, напълно извън американските съкровищници. Очевидно това се прави и преди този ход в Украйна. Мисля, че вероятно е продължило по-дълго и мотивите им не са от днес. Но нека поговорим за Китай. Да поговорим и за Русия. Нека да поговорим за онези сделки с местна валута, за да привлекат русия и Китай саудитците, иранците, турците и другите страни, които наистина очевидно търсят част от този съюз.
Люк Громен: Да. Мисля, че наистина се свежда до осъзнат личен интерес. Може би не напълно осъзнат, но просто личен интерес, суров личен интерес. Дали е осъзнат или не е наистина без значение за целите на тази дискусия. Ако сте Русия и оценявате петрола си само в долари, нямате суверенитет. Вие сте дъщерно дружество на Федералния резерв на САЩ. Фед на САЩ решава... Вашата работа в Русия е да се опитате да управлявате цената на петрола. Вие увеличавате цената на петрола, но получавате долари. И така, това, което получавате, се основава на американската икономика, финансовата политика на САЩ, фискалната политика, вие на практика сте васал на САЩ и това никога не е давало дивидент на руснаците по правилния начин, особено след края на 90-те. Ако сте Европа, Япония, Китай, Индия, ще ги групирам заедно, защото те си приличат много по един критичен начин за целите на тази дискусия, което ще рече, че по същество те са нации кредитори. Те управляват търговски излишъци или излишъци по текущата сметка, но са нетно къси на енергия. Те са вносители на енергия. Така че те имат дефицити с износителите на петрол. И тука е тази връзка между енергия и долар. Така че руснаците нямат дума за техния суверенитет, стойността на техния петрол. А нациите кредитори, които са вносители на петрол, са постоянно изложени на риск от валутна криза. Ако европейците имат нужда от петрол и свършат доларите, те ще останат без петрол, или еврото ще се срине спрямо долара, както видяхме в Югоизточна Азия през '97, или икономиката ще се срине, тъй като петролът ви свърши или и двете. Същото е с Китай, Япония, Индия. За руснаците това е обратната страна на същата монета, което е особено, след като навлезете в геоложките проблеми, за които говорихме преди, през 2005 г. , когато цената на петрола започва да расте, заради Китай, заради търсенето на нововъзникващия пазар. До 2013 г. нововъзникващите пазари са по-голямата част от световния БВП и потребление на петрол за първи път от 300 години в случая на БВП. Така че внезапно тази система, тя просто структурно не работи, но по-специално геоложката страна е наистина важна. Защото, ако сте в Русия, пикът на евтиния петрол означава, че ще продавате петрол днес и след година ще се покачва с 10% и ще се покачва с 10% годишно, като вечни икономическите цикли завинаги.
И така вие търгувате с фиат долари, поставяйки ги в съкровищници. По същество продавате петрола си при значително отрицателни реални лихви. Така че това, което ще се случи, е, че ще се събудите след 10 години, 15 години и ще имате купчина съкровищници, които са ви купували 1000 барела петрол. И в крайна сметка те ще ви купят 10 барела петрол и вашите хора ще умрат от глад, а вие ще имате проблеми като лидер.
Обратната страна на това, на проблема с пиковата евтина енергия, важи за тази група страни кредитори, които внасят енергия. Защото стойността, реалната стойност в петролно изражение на техните доларови резерви ще се топят като кубче лед с 10% годишно. Така че или трябва да обезценят валутите си, или трябва да свият икономиките си. Нито едно от тези неща не е политически популярно. И така, става въпрос на национална сигурност от стратегическа гледна точка, цялата Евразия да премине към система, в която могат да купуват петрол в нещо друго.
Сега, в крайна сметка мисля, че Путин ще ви каже: „Хей, обичам долара. Доларът е страхотна система." Китайците биха ви казали: „Обичам долара. Няма нищо по-добро от долара." И така, коя е по-добрата система и по-добрата система, единственото нещо, по-добро за тези страни от долара, в който да купуват петрол, е тяхната собствена валута. Такава, който могат да отпечатат сами.
И така, европейците искат да отпечатват евро за петрол, Китай иска да печата юан, и така нататък и така нататък. Проблемът с това е американската версия на тази сделка, че ние печатаме долари за петрол както е било от 73 г., и това е недостатъкът на сделката, е, че трябва да управлявате дефицитите, за да доставяте долари на света . Което означава, че трябва да офшорите цялото си производство. Трябва да офшорите всичките си производствени работни места. Трябва да управлявате куп дефицити на правителствено ниво. Трябва да правите всички тези неща, които са наистина, наистина добри за растежа на БВП и икономиката в краткосрочен и средносрочен план. А в дългосрочен план те фалират. Това е само израз на дилемата на Трифин. Така че въпросът е, че германците нямат интерес да изхвърлят цялото производство, китайците нямат интерес да правят същото. Японците нямат интерес да правят същото. Така че те няма да управляват дефицитите си, за да доставят валутата, за да могат да отпечатват собствената си валута. И така, какъв е следващият най-добър вариант, особено когато никой не си има доверие д другите. Злато е. Вече се намира в балансите на централната банка. И се връщаме обратно точно там, където бяхме по времето на Кейнс. Това е точно обратното, на онова, което направихме с европейците през 70-те години. И изведнъж виждате как централните банки от 2008 г. купуват злато, репатрират злато, връщат златото обратно в собствените си трезори. Искам да кажа, за мен това беше това очарователно нещо, но още от 2014 г. някои хора ще кажат, че Русия е била заплаха за нахлуване в Европа. Е, от 2013 г. европейците връщат обратно златото, сякаш животът им зависи от това. Злато, което са запазили в Америка като предпазна мярка от руснаците. И така, колко голяма заплаха европейците наистина виждат в руснаците, щом започват да репатрират златото, което са държали далеч от Европа за безопасност от същите тези руснаци. Така че има, мисля, че тук се случва нещо по-голямо, което можете да видите отново, да видите, отколкото очевидния факт, че те репатрират златото си. И какво е тогава това по-голямо? И така, мисля, че това наистина е... е въпрос на национална сигурност от стратегическа гледна точка, защото в противен случай те ще се окажат в ситуация на колапс на тяхната валута, срив на икономиката им, тъй като девалвират доларите им от резервите, с които купуват петрола си. И благодарение на американците, които се изразиха много ясно: „Слушайте, когато бумърите ни се пенсионират, ние просто ще отпечатаме парите, момчета. И това са много пари."
Грант Уилямс: Да. Това е планина от пари. Чудесно, така че имаме тези две паралелни линии и предполагам, че ни отвежда до мястото, където сме днес. И причината, поради която това, което се случва през последните няколко седмици по отношение на икономическите санкции и видовете ходове, които бяха предприети за остракизиране на Русия и оказване на натиск върху нея. Докато гледах как се разгръщат всички тези неща, просто виждам как тази игра се променя драстично. И с това и отношението на хората, подозирам, че след месеци. Сега, това, което е било интересно през целия този път, за което говорихте и както го очертахте, удивително е колко хора рефлексивно се връщате към цената на златото. Е, цената на златото не е полудяла. Така че трябва да грешите. Тъй като златото не е 3500 долара за унция, как би могло да има смисъл това. И това, което чакахме, наистина е катализатор. Така че нека поговорим за санкциите, наложени на Русия. И защо това ускорява това, за което говорите.
Люк Громен: Мисля, че преди да стигнем до там, трябва да отделим 30 секунди, за да подчертая, това което споменах, че преди 2008, САЩ всъщност все още бяха в наистина добра форма. Имахме добър баланс, всички тези неща. Е, в последвалия период, базиран на избора на политика, и след това на базата на COVID, балансът на САЩ премина от 60% дълг към БВП до 130% дълг към БВП. Дефицитите преминаха от 2% - 3% от БВП на 10% сега. И чуждестранните централни банки спряха да финансират дефицитите на САЩ от 2014 г., отчасти, защото купуваха злато вместо американски ценни книжа. И така, мисля че в крайна сметка Русия разбра това. И мисля, и Китай го е разбрал, защото не мисля, че Русия прави всичко това без изричната подкрепа на Китай. И имаше намеци, които предполагат, че това всъщност е било така през последната седмица. Но мисля, че Русия видя още две неща, за разлика от 2008 г., когато те се опитаха да сринат долара чрез дъмпинг на обезпечени ипотеки и държавни ценни книжа в разгара на тази криза. Мисля, че Путин видя две неща. Мисля, че видя номер едно, пика на евтината енергия. И фактът, че американските шисти достигат своя връх, за което Wall Street Journal говори от година. Говорихме за пикова евтина енергия. Най-големият доставчик на петрол, който неутрализира и конкурира руския петрол през последните 10 години, са шистите. А шистите вече не могат да увеличават производството по редица различни геоложки причини. Така че мисля, че Путин знаеше номер едно, че ако извадите неговото енергийно производство от глобалната икономика, тя не може да оцелее без това продизводство. Ще влезе в много тежка рецесия. И логически от това следва втората част, която е, че балансът на правителството на САЩ не е там, където е бил през 2008 г., по дяволите даже не е там, където е бил през 2000, 95, 90, 85, 80. Сега е просто пожар в контейнер за боклук. Истинският разход за вдигане на лихви до необходимото ниво предполага такова харчене от хазната на САЩ, което ще бъде 100% от данъчните постъпления в САЩ. Въпросът е, че фискалната ситуация в САЩ е изключително лоша. Толкова лоша, че ако САЩ имат само скромна рецесия, математически Фед ще се намеси с нов печат. Фед или ще трябва да останат настрана, което означава, че САЩ ще пропуснат плащания по съкровищници, или Фед ще трябва да влезе в нов печат и да покрие разликата. В противен случай системата ще се гръмне. И така мисля, че Путин разбра, че предстоящата рецесия ще предизвика финансова криза, която ще принуди Фед да отговори с печатане на пари. И мисля, че имаше много пресметнат негов ход, тази негова игра, която всички виждаме, той сега иска своята територия обратно и всички тези неща. Сигурен съм, че е така, но мисля, че по отношение на реакцията ни, той трябваше да знае, че ще направим тези неща. И това води до точката на някои от нещата, които направихме през последната седмица. Които не бяха нищо друго освен изумителни за мен. Искам да кажа, просто абсолютно удивително е докъде той очакваше да санкционираме, може би да го изхвърлим от SWIFT, да направим това, което направихме на иранците. Огромното нещо, което се случи току-що, на което според мен на практика никой не разбира последиците, е санкционирането на САЩ и ЕС върху резервите на централната банка на Русия.
Те основно отправиха посланието, че вашите валутни резерви в Русия вече не са добри пари. И това за мен беше... толкова голямо, колкото когато Никсън затвори златния прозорец през август '71. Защото ако сте централна банка, вече не можете да съхранявате... САЩ, директно ви казаха, дръжте парите си другаде, съхранявайте ги някъде другаде. И някои хора казват: „Е, това е само за лоши актьори“. Но ако погледнете последните 80 години, списъкът на нациите, които САЩ не са смятали за лош актьор в даден момент, е изключително кратък. Французите бяха лоши актьори, когато грабваха нашето злато през 60-те. Израелците бяха лоши актьори, когато... Това е толкова непостоянно. И така, искам да кажа, това беше буквално един от тези моменти, когато САЩ току-що казаха на света да купува злато. Те просто казаха на световните централни банки да направят тази система, да направят системата BANCOR, която Евразия търси от дълго време. И мисля, че е важно, че някаква системна промяна като тази ще има две изисквания. Първо, трябва да е лесно смилаем разказ. Така че човекът отУолстрийт да би могъл да отговори, когато клиентът му го попита: „Хей, защо златото е $3000, нали светът не свършва?“ А той да му отговори: „О, добре, ние санкционирахме руските резерви. И сега всички централни банки купуват злато и има 12 трилиона в резерви от различни валути и има само 12 трилиона злато, добито някога. И заради това цената на златото ще стигне до $5000. И това е просто закона да търсене и предлагане." И това е доста лесно обяснение. И всеки може да разкаже тази история. И така, за първи път наистина имаме това. И тогава мисля, че второто нещо е може би дори по-важно, а именно, това е американската система. И колкото и позицията на САЩ да е толкова слаба, колкото не е била от 40 години, ние все още сме много, много мощни. И така мисля, че ако системата на световните финанси трябва да направи окончателната промяна, ще трябва да бъдат американците, за да направят избора как да стане това. И в идеалния случай, ако бяхте американската администрация, вие знаете, че това трябва да се случи. Ако искате да се върнете на брега, трябва това да се случи. DOD/Министерството на Отбраната на САЩ/ подкрепя този тип неща. Трябва да преизградите индустриалната база от съображения за национална сигурност. Но ако ще направите това, трябва да го направите по начин, така че да изглежда, че го правим от позиция на сила, а не от позиция на слабост.
Ако изглежда, че руснаците и китайците са ни притиснали в ъгъла, а сега променяме доларовата система под техния натиск, това ни кара да изглеждаме слаби. Но това, което сега се случва, ни кара да изглеждаме силни. Слушайте как Уолстрийт, слушайте как всички казват: „Показахме им на тези руснаци. Замразихме им резервите. Това ще ги научи." И сякаш е перфектно. Това е перфектен разказ... По същия начин, по който отдалечаването от системата е въпрос на национална сигурност за Китай, Русия, Евразия, Япония, де факто той е такъв и за нас в САЩ, особено за DOD. Това е въпрос на национална сигурност за Министерството на отбраната на САЩ. Говорят за това и го говорят от 10 години. Казват, че ние заемаме пари от Китай, за да създадем оръжия, за да се изправим срещу Китай. Нашите снабдителни вериги за доставки... Не можем да водим война без вериги за доставки от Китай, което е проблем, защото вие, момчета, ни казвате, че нашият голям противник е Китай. Трябва да променим доларовата система, за да не бъде така. Когато четете документите на отбраната върху този проблем, те говорят за това как прекомерното изкупуване на държавни ценни книжа поддържа китайския юан подценен спрямо долара. Военните ни разбират, че ако искате да върнете производството ни обратно в Америка, което е въпрос за нашата национална сигурност, доларовата система трябва да се промени. И така ето ни тук. Сега кой губи? Кой губи от такъв ход на нещата? Кой съветва Вашингтон, окръг Колумбия, да не санкционира Русия от SWIFT? Citi Group, JP Morgan, Jamie Dimon. Преди две седмици имаше статии за него в Bloomberg. Така че Уолстрийт, Фед, хазната, Министерството на финансите в крайна сметка ще харесат това, защото данъчните постъпления ще станат много по-високи с инфлацията, но в краткосрочен план, на тази финансова институция от последните 40 години, която обичаше ерата на Волкър, това не им харесва. Това няма да им хареса. Военните харесват това. Това е наистина добре за Америка... Това е като основополагащият камък, част от цялото това нещо, което се строи, строи, и строи.
Грант Уилямс: Да, мисля, че това е толкова важно нещо за хората да го разберат. Когато възпроизведете разказа, това е поставено около този вид алтернативна система, която е изградена тихо от китайците, руснаците и всички останали. Винаги се е представяло като начин за атака срещу САЩ, като начин за атака срещу долара. И реалността беше, че беше в интерес на собствената ни национална сигурност. Сега говорим за това като интерес за нашата националната сигурност.
И както сте изложили толкова перфектно, това винаги е било риск и за националната сигурност на Китай, на Русия, за саудитците, за всички тези момчета. Сега стигнахме до този вид странен момент, в който, както току-що обяснихте, доларовата система е потенциален риск за националната сигурност и за САЩ. И така най-накрая имаме странна ситуация, в която за първи път е в интерес на почти всички да намерим начин да сложим край на доларовата система и да преминем към нова система, която работи по-добре за всички. Изглежда обаче, че единственият начин да се направи това е чрез конфликт, защото това е единственият начин, както казвате, да се прикрие какво наистина се случва тук и да се измисли причина, която играе на сцената добре политически. Другият начин е да кажете на всеослущание на публиката, че системата е счупена и нетният ефект от това е че вашият стандарт на живот ще спадне драстично. И цената на вашите активи потенциално ще бъде намалена наполовина. Така че какъв по-добър начин да направите това като го представите като конфликт между група нации, всяка от които се опитва да осигурят собственото си бъдеще като излиза от една и съща система. Странно е.
Люк Громен: Да определено. Искам да кажа, когато ако сте разочаровали от привидната неспособност на САЩ да навредят нещо на Путин, като същевременно прострелваме собствения си крак, защото все още смятате, че доларовата система е нетна полза за САЩ. Тези две неща са противоречиви, взаимно изключващи се позиции. Имам предвид, че след като Китай застане на страната на Русия, не можем да направим много, защото имаме толкова голяма част от собственото си производство, разположено в Китай. Не можем да отрежем Китай. Ще съсипем собствената си икономика, както просто се опитваме да съсипем руснаците почти мигновено. Причината, поради която виждате неща като саудитците да ни казват, както направиха миналата седмица, че те са с руснаците, което означава, че са и с китайците, е защото китайците са най-големият им клиент. Те продават много повече петрол на китайците, отколкото на нас. Те не могат да направят китайците нещастни. Те трябва да поддържат най-големия си клиент щастлив. И ще видите абсурди като американската администрация да лети до Венецуела и до Иран през уикенда. И ефективно да се бори за техния нефт. Искам да кажа, че те буквално се опитват да премахнат тези режими от 40 години, а сега... Но фактът, че трябваше да направим това, всички тези неща са просто симптоми на една доларова система, която стана жертва на собствения си успех. Ние буквално прихванахме холандска болест за долар. Ние сме Саудитска Арабия на доларите. Ние ще осигурим долари за всички, а вие, момчета, правите всички неща и ние ще ви дадем долари. И като другата страна на тази сделка е, че трябва да държите доларите си толкова добри, колкото колкото е златото за петрол. И ако не го направите, те трябва да си отидат. И ако изчезнат, добре, другите актьори вземат всичките ви фабрики, които сте изнесли на тяхна земя. Е, нямате други опции. И така тогава става въпрос да управлявате оптиката на прехода. И мисля, че това е, което гледаме. И е много интересно.
Грант Уилямс: Да. Имам предвид, че системите не могат да свършат тихо, оптически. Защото това просто не работи така. Но нека се поставим в позицията на руската централна банка точно сега. Защото те са на път да дадат урок или са в процес на предоставяне на урок на всяка друга централна банка в света.
Както казахте, този голям ход за санкциониране на руската централна банка беше ключов. Така че това, което руснаците имат сега, е цял куп златни резерви. Повечето от тях се намират в Русия. Те нямат американски съкровищници, имат най-големия си клиент, потенциално китайците, които са в състояние просто да вземат целия или огромна част от петрола на руснаците, който в момента тече през Северен поток в Европа. Но те имат други проблеми. Те имат този проблем да бъдат изключени от системата SWIFT. Сега CHPS, системата между руснаците и китайците, вид алтернатива на SWIFT, изглежда, все още не е готова. И така, какво прави руската централна банка в този момент, Люк? Какви са вероятните последици, тъй като други централни банки по света наблюдават ситуацията, в която се намира Русия, и се опитват да избегнат попадането в същата ситуация.
Люк Громен: Мисля, че китайците, като имат здрав гръб, им помага да останат живи. Но има логистични проблеми по отношение на петрола и колко може да се прехвърли кам Китай и газа и т.н. Но ако съм руската централна банка ще използвам метафората на един от любимите ми филми, „Поле на мечтите“. Така че там има страхотна сцена, където Кевин Костнър отива към героя на Джеймс Ърл Джоунс. Опитва се да го накара да дойде във Фенуей парк, да види един мач. И Джеймс Ърл Джоунс му казва че няма да отиде. Тогава Кевин Костнър пъха ръка в джоба си и прави форма като пистолет и казва: „Добре, тогава ще те отвлека”. И Джеймс Ърл Джоунс някак небрежно грабва един железен прът и започва да го преследва.А Кевин Костнър казва: „Чакай, чакай, не можеш да направиш това. Не можете да направите това." И Джеймс Ърл Джоунс казва: „О, ти си мислиш, че тук има правила. Тук няма правила." Така че това е същото нещо, когато имитираме, че имаме пистолет в джоба си, и мисля, че това, което направиха Русия и Китай, беше много, много изчислено. Светът не може да оцелее без руския петрол. Не може, просто както и да го гледаш, не може. Системата на световните суровинни доставки ще се срине. Сега, ако нямахме този огромен дълг, вероятно щяхме да се оправим. Ще имаме неприятна рецесия, но можем да я управляваме. Но това е дългът и то държавният дълг, самият пазар на държавен дълг ще се срине, ако отнемат руската енергия от световния енергиен пазар и това е критично.
Но ние им казваме: „О, тук има правила”. И държим уж пистолет в джоба си, насочен към руската централна банка. Те обаче знаят, че нямаме пистолет в джоба. Видяхте намек за това миналия уикенд. Виж, ако аз съм Путин, имам предвид, вече го видяхте да казва: „Слушай, ще заменим доларите с рубли в договорите“. Така че следващата стъпка, която бих направил, е да заменя долари с рубли за петрол.
Сега изведнъж европейците и американците ще трябва да продават долари и евро, за да купят рубли, за да купуват... нефт и други суровини, които нямат. Ще започнете да подкрепяте рублата, дори да не ви харесва, защото руснаците държат железен прът в ръка и ви казват „О, не, тук няма правила”...и мисля, че в крайна сметка, ние приемаме само злато и сме преоценени. Преоценихме нашето правило... И това, което в крайна сметка става тогава, е преминаване към тази нова система, където златото е неутралния резервен актив поради необходимост, необходимост за национална сигурност. Спомнете си какво ви казах за войната на Йом Кипур и какво се случи с петрола. Петролът беше направен достатъчно скъп, за да подкрепи долара. Петролът поскъпна с 400%. Изведнъж петролният пазар е достатъчно голям, за да служи като ефективно търговско уреждане, неутрален актив за сетълмент. Същото нещо се случва и тук, ако руснаците по всяко време, утре, следващия ден, някога, имат способността да направят златото достатъчно голямо, за да приложат преврата в този продължаващ преход. Вече виждаме, че основният глобален резервен актив който се закупува от поне 8 години е не американски съкровищни бонове, а злато, просто чрез въоръжение на техния петрол. Защото в края на деня рублата е функционално руската или номинално руската валута. Но тяхната валута вдействителност е петролът. И всяка валута в света се срива срещу петрола през последните две седмици. Така че те имат много повече възможности, отколкото се оценява. След като започнете да мислите, по отношение на системната промяна, която очевидно е в ход от 50 години.
Грант Уилямс: Така че нека поговорим за опциите, налични за други централни банки. Защото както казах, всички те гледат това. И от ваша гледна точка, Америка по същество каза, че потенциално, ако не ни харесва нещо, което правите, тогава просто ще замразим вашите резерви. Ще ги направим безполезни. Така че всяка централна банка в света сега гледа на това мислене, добре, трябва да не сме в положение, в което това може да ни се случи. Защото кой знае какво може да се случи в бъдеще и какво може да ни накара да бъдем смятани за лош актьор. Така че вероятно те ще се стремят да натрупат много повече злато. Защото това е, както казахте и както каза Кейнс, неутрален резервен актив. Това не е отговорност на никого. Но мисля, че в допълнение към това, те също няма да искат да го държат в Bank of England. Те няма да искат да го съхраняват и в нюйоркския Фед. Ще има много повече централни банки, които купуват злато, и много повече централни банки, които искат да го репатрират и да го държат в собствените си трезори.
Люк Громен: Съгласен.
Грант Уилямс: И така, какво правят тези две неща, какъв ефект имат само върху световния пазар на злато, освен този вид странна връзка между физическото злато и хартиеното злато?
Люк Громен: Фактът, че... Не само САЩ казаха, че руските държавните облигации вече не са добри валутни резерви преди две седмици. Но също така и фактът, че имате американски сенатори, които казват, че ще замразят руското злато. Имахте малка група американски сенатори, които внесоха такова предложение.
Грант Уилямс: Въпреки че се съхранява в Русия.
Люк Громен: Точно така. Късмет с това. Не мисля, че са били висши сенатори. Така че получавате някои от тези луди сметки за празни закани, изложени там, за да угаждат на публиката си. Но ако ги вземем за номинална стойност, това, което те наистина казваха, е: „Хей, има почти 6000 тона чуждестранно злато във Федералния резерв на Ню Йорк. Вероятно трябва да си го вземете, преди да го конфискуваме. Така че мисля, че когато кажете, нека... че САЩ затвориха златния прозорец през '71, това е мнението на всички. Нашето мнение е, че САЩ затвориха прозореца на валутните резерви на 26 февруари 2022 г. Когато казаха, че можем да ги използваме по политически причини. Мисля, че ще видите структурна, светска... Не мисля, че ще бъде всичко наведнъж, но мисля, че ще видите тази безмилостна структурна оферта, оферта за валутни резерви, за злато, за физическо злато . Той ще бъде физически, защото ще бъде складиран в тези страни, защото в противен случай може да бъде грабнат.Общо валутните резерви са около 12 трилиона. Цялото злато, добито някога, около 12 трилиона. Така че това ще бъде много в подкрепа на цената на златото с течение на времето, ако това е правилно. Това е всичко... В крайна сметка не става дума за злато, а за петрол и за възможността да печатате собствена валута за петрол като въпрос на национална сигурност, за да предотвратите взривяването на икономиката ви когато американците отпечатат всички пари, които им трябват. Ако погледнете само пазара на петрол в годишно изражение в долари, той е приблизително 20 пъти по-голям от световния пазар на злато по отношение на годишното производство. Така че новото производство на на нефт спрямо новото производство на злато е почти 20 пъти по-голямо. Това не включва газ. Не включва мед, желязна руда, царевица и др. Нефтът е най-важният, за да бъде ясно. Това е най-голямата стока. И така, въпросът е, че вече говорите за епично кратко свиване, движещо се от валутните резерви, преминаващи към злато. Би било още по-епично, натрупано е от стоковите пазари, които правят почти същото нещо. И къде отива всичко това и къде се отразява на долара, където той взаимодейства с дълга...И така, започвайки през 71 г., балансите на валутните резерви започнаха да нарастват неумолимо, но там, където те наистина се повишиха, бяха от 2000 г. до 2014 г., 2016 г., точно преди и след това, след като Китай влезе в СТО. Така че балансите на валутните резерви в световен мащаб, мисля, че те нараснаха от 2 трилиона на 12 трилиона за период от 12 години. Така че най-големият износ на САЩ бяха съкровищни облигации. Съкровищните облигации на САЩ бяха два или три пъти размера на следващия най-голям износ на САЩ. Но въпросът тук е, че от 2002 до 2014 г. 53% от държавните ценни книжа, емитирани от САЩ, като съвкупност от размера на дълга, който САЩ са увеличили през това време. Така общо 53% от дълга на САЩ е стерилизиран от глобалните централни банки. С други думи, 53 цента от всеки долар дълг, който САЩ поемат от 2002 до 2014 г., се озовават като валутни резерви.
Така че това направи две неща, първо, много евтино финансиране за правителството на САЩ. И второ, надценяване на долара и подценяване на юан и други, които ги купуваха като управление на валута. Така че основно е турбо задвижване на деиндустриализацията на САЩ в полза на Китай. Когато погледнете от 2014 г. напред към 2020 г., това, което виждате, е, че по същество глобалните централни банки спряха да увеличават притежанията си от валутни резерви. Те спряха да увеличават своите омиршконскш съкровищни бонове.
И през това време видяхте, че се случват две неща. Период от време, през който САЩ регулираха американските банки да купуват повече облигации. След това те регулираха фондовете на паричния пазар на САЩ да купуват повече държавни ценни книжа. И тогава преди доларът да се повиши. Но в крайна сметка това беше проблем с търсенето на предлагане. Фед започва да увеличава баланса си. Така че това, за което говорите тук, е, че ако златото стане основният резервен актив, изместващ съкровищниците, САЩ трябва или да намалят разходите, за да намалят емитирането на съкровищниците, или да принудят банковата система да купува много повече съкровищници. И има някои регулаторни неща, които могат да направят SLR изключения, които са направили след COVID и т.н., което по същество е повече QE чрез банковата система.
Или Фед трябва по същество да възстанови QE до инфлационен скок, за да продължи да финансира тези неща, които отбраната, правата, хазната, лихвите и разходите на съкровищницата, те не могат да бъдат намалени. Така че в крайна сметка си спомнете този доклад за отбраната, за който говорихме, където се говори за прекомерното купуване на държавни ценни книжа от Китай, подценява юана, надценява долара, деиндустриализира се, САЩ правят отбранителната индустриална база на САЩ по-слаба спрямо Китай. И трябва да спрем това, това обръща това. Внезапно затваряне на прозореца за валутни резерви, никой вече няма да купува валутни резерви.
Дори ако просто купуват по-малко, забравете да не ги купуват повече, те купуват по-малко. Това означава, че Фед трябва да купува повече, което означава, че Фед ще трябва да направи повече дефицитно финансиране чрез печатната преса. И ние знаем какво направи това с долара, какво направи това с инфлацията, защото го видяхме от 2020 до 2021 г. и дори напред. Така че лошата новина е, че ако държите много облигации, това е голяма промяна. Това е краят на 40-годишен бичи пазар на облигации на реална основа. Когато видите, че Охайо получава фабрика на Intel и главният изпълнителен директор на Intel казва: „Ще направим Охайо един от най-големите производствени региони на Intel в света“. Какво? Охайо беше нула на хората, които го взеха в късите панталони от 1973 г., за да се представят по тази сделка. Друг полуфабрикат в Аризона, още един полуфабрикат в Тексас. Мисля, че ще видите... Мисля, че ние сме точно като, това дори не е първият ининг в тази реиндустриализация на Америка, но реиндустриализацията никога нямаше да се случи, докато не промените тази доларова система и не премахнете съкровищниците като основен резервен актив, е не ги го смените с неутрален. И ето ни тук.
Грант Уилямс: Да. От мухата до паяка. Прав си.
Люк Громен: Да.
Грант Уилямс: Да, точно така. Е, слушай, виж, това беше толкова фантастичен разговор, както винаги, когато говоря с теб. И потърсете хора там, които слушат, които са запознати с вас и са седяли на оградата, чудейки се дали трябва да се абонират за вашата работа и други неща. Не мога да подчертая достатъчно силно, че сега е моментът.
https://www.grant-williams.com/podcast/0028-luke-gromen/
https://fftt-llc.com/about/
Само ще добавя, че този разговор лично за мен изчерпва темата.
